根据美银分析，899条款措施可能会将来自利息、股息、租金和特许权使用费的美国来源收入的法定税率提高至高20个百分点，预计每年增加120亿美元税收收入，但代价可能是收益率上升，这可能会抵消部分收入收益，收益率曲线全面上升20个基点将使利息成本每年增加约100亿美元。

 

　　全球资本市场正面临一场由“神秘899条款”引发的潜在风暴。

 

　　这条被称为“899条款”的美国税法新规定，可能将贸易战升级为资本战，给外国投资者带来高达20%的惩罚性税负，特别针对欧盟等“不配合”美国贸易要求的国家。

 

　　华尔街各大机构近日纷纷警告，这一条款将改变四十年来外国资本在美国的税收待遇，堪称特朗普政府的“核选项”。

 

　　比如德意志银行分析师警告，该条款“为美国政府在愿意的情况下将贸易战转变为资本战争创造了空间”。荷兰合作银行（Rabobank）更是直接将其称为特朗普的“报复税”，称其“旨在惩罚来自不遵守美国贸易意愿国家的外国资本流入”。

 

　　美银和高盛最新报告详细阐述了899条款的更多细节。

 

　　什么是899条款？

 

　　899条款（全称“对不公平外国税收的执行措施”）包含在最近由众议院通过的“大漂亮法案”（One Big Beautiful Bill Act，简称OBBBA）中。

 

　　根据美国银行的分析，该条款旨在对被认为对美国实体征收“不公平/歧视性”税收的特定国家的非美国个人、公司（非美国居民拥有50%以上股权的公司）和政府征收“报复性”税收。

 

　　与类似条款（如891条）不同，后者依赖行政部门认定“歧视性”税收的自由裁量权，而899条款预先定义了某些被视为“不公平”的税收类型。

 

　　“歧视性”税收如何定义？

 

　　“歧视性”税收的定义涵盖了数字服务税（DST）、转移利润税（DPT），以及OECD全球最低税率（15%）框架下的低税收利润规则。

 

　　美国一直反对这一涉及约140个国家的OECD框架，认为它对具有更大全球影响力的美国企业产生了不成比例的影响。

 

　　此外，美国财政部长还可将任何其他税收视为“不公平”。

 

　　哪些收入将被征税？

 

　　根据美银分析，899条款措施可能会将来自利息、股息、租金和特许权使用费的美国来源收入的法定税率提高至高20个百分点（对于被视为“歧视性”的国家，每年提高5个百分点）。

 

　　该条款还将修改现有BEAT（反滥用税基侵蚀）规则的范围和税率，这些规则旨在针对可能试图通过向外国实体支付可抵扣款项来减少美国税务责任的公司。

 

　　值得注意的是，投资组合利息可能获得豁免。但非美国金融机构如果依赖基于条约的豁免，仍可能受到影响。

 

　　这将产生多少税收收入？

 

　　899条款预计在十年内将增加约1200亿美元的税收。每年120亿美元从赤字角度看并不算很重要，相当于美国有效关税税率提高0.4%。

 

　　对美国赤字有多大影响？

 

　　美银分析指出，通过影响当前的税收协定条款，899条款可能会影响外国对美国资产（包括国债）的需求。这可能在边际上有助于缩小经常账户赤字。但代价可能是收益率上升，这可能会抵消部分收入收益。

 

　　作为一个粗略的经验法则，美银利率策略师估计，收益率曲线全面上升20个基点将使利息成本每年增加约100亿美元。